央行昨天决定，从6月20日起，再度上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

这是央行今年以来第六次上调存款准备金率。今年以来存款准备金率一直保持着“一月一调”的提升节奏。自去年以来，央行更是先后12次上调准备金率。

此次上调之后，大中型金融机构存款准备金率达到了21.5%的高位。

解读

通胀创新高是主要原因

中国社科院金融学博士杜征征认为，通胀创新高，是上调存款准备金率的主要原因。本月公开市场到期资金6000多亿，加之此前4周央行净投放3000亿元左右，流动性短期虽然不充裕但是也不紧张；同时，市场对央行加息预期的存在，使得央票的需求不高，正回购也只是能短期锁定资金，因此，准备金率上调在情理之中。

公开市场回笼困难所致

交行金融研究中心研究员鄂永健指出，此次上调存款准备金率主要是因为6月公开市场到期资金量较大和新增外汇占款可能维持在较高水平。另外，由于央票一二级市场利率再现“倒挂”，公开市场回笼再度面临困难。

意味着政策基调未转向

中央财经大学教授郭田勇(微博)表示，经济出现减速、部分中小企业融资困难加剧，引发了对政策超调、是否需要转向的争议。央行再度上调存款准备金率也是对这一争议的平息，5月CPI现年内高点5.5%但未必是强弩之末，未来走势仍不确定，6月公开市场到期资金量亦较大，央行再提存准意味着将保持稳健货币政策基调、有效管理流动性、控制通胀。

影响

银行：减少净利息收入50亿

调整后大型金融机构存款准备金率达21.5%，中小金融机构为18%。鄂永健指出，此次上调冻结资金3800亿元，减少银行净利息收入约50亿元，其累计效益将对存贷比较高银行信贷投放形成制约。

他预测，下半年公开市场到期资金量下降，加之部分银行流动性压力较大，准备金率调整频率将明显放缓。

楼市：银行或上调房贷首付

就本次上调存款准备金率对楼市的影响，京城专业个贷机构“伟嘉安捷”认为：首先，存款准备金率上调将使银行放贷额度再从紧，在上半年银行放贷额度吃紧的态势下，本次存款准备金率的再度上调会让银行的日子更不好过，银行对于住房贷款的发放会更加难上加难。

其次，存款准备金率的上调或迫使银行上调房贷首付。“伟嘉安捷”分析，在银行信贷规模再度缩减的情况下，银行出于经营利润或经营风险考虑，首套房的贷款首付比例上调有可能会变成现实，首次置业人群的前期购房压力或因此而提高。

最后，上调会加大市场对加息的预期。“伟嘉安捷”建议准贷款购房人和已还贷中的房贷借款人还需提前做好准备，以防因加息而打乱自己的生活。

预测

本月加息的可能性很大

湘财证券首席经济学家李康表示，目前加息也是箭在弦上，6月加息的可能性很大。

李康认为，总体来说，货币政策还会继续收紧。按照央行一贯做法，还会加息，而且加息是被动的应付式的加息，主要为了抑制通胀压力尤其是通胀预期。同时，存款准备金率的上调空间依然存在。

上调存准显示慎对加息

申万证券研究所则有不同意见，他们认为，法定存款准备金率的调整会造成资金紧缩效应，将导致利率曲线平坦化上行，对短期利率的冲击更大。但这次调整反映出管理层对于加息政策的出台慎之又慎，这反而会为长期利率提供安全保护。此外，申万认为，短期内存款准备金率上调对机构的心理冲击要明显强于其对资金面的实质性紧缩效应，因此这有望为投机资金提供相应的机会。

下半年将加息两到三次

兴业银行资深经济学家鲁政委认为，虽然现在经济增速有所放缓，但物价上涨压力更大，所以未来的政策还将趋向于继续紧缩，以避免流动性过剩推动物价进一步上涨。他预测，今年下半年，提高存款准备金的频率将会下降，加息还会有两到三次，利率可能会达到3.75%-4%。